Terugblik op de strategie nu de opkomende markten weer opleven
Belangrijkste punten
- Na een periode die werd gedomineerd door technologie, diversifiëren beleggers hun portefeuilles en verschuiven ze hun beleggingen geleidelijk naar activa met aantrekkelijkere waarderingen.
- Dit fenomeen heeft een zichtbaar effect op de opkomende markten, die profiteren van zowel de diversificatiedynamiek als van sterke fundamenten, waarmee een periode van opvallende prestaties wordt gemarkeerd.
- Opkomende markten (aandelen en obligaties) blijven een centrale plaats innemen in de portefeuilles, zowel als cyclische motor als bron van structurele groei en positief reëel rendement.
Aan het einde van het jaar 2025 onthulde Belfius Asset Management zijn vooruitzichten voor 2026, waarbij werd verwacht dat de markten zouden worden gestimuleerd door positieve winstgroeiverwachtingen, een voorkeur voor de gezondheids- en technologiemarkten, evenals voor Europese small caps, en de integratie van goud als een strategisch en diversifiërend actief.
We voorzagen ook sterke opkomende markten in 2026, zowel op het gebied van aandelen als obligaties, ondersteund door structurele groei en een cyclus van monetaire versoepeling. Drie maanden na de publicatie van deze vooruitzichten en goede prestaties: rechtvaardigen de recente ontwikkelingen nog steeds het behoud van onze oorspronkelijke positionering?
Terugblik op de opvallende elementen sinds begin december 2025
Sinds enkele maanden kennen de financiële markten een ‘market broadening’: de prestaties van de markten beperken zich niet langer tot de grote Amerikaanse technologieaandelen, maar breiden zich uit naar andere sectoren en activaklassen. Na een periode die werd gedomineerd door de Amerikaanse megacaps in technologie en artificiële intelligentie (AI), heralloceren beleggers geleidelijk hun vermogen naar activa met aantrekkelijkere waarderingen, met name naar ondernemingen die waarschijnlijk zullen profiteren van de productiviteitswinsten die samenhangen met AI. Het gaat niet om een uitstap uit het thema: de verwachte winstgroei van de Amerikaanse IT-sector blijft zeer solide (37% dit jaar), maar eerder om een spreiding naar opkomende spelers in AI die aantrekkelijke waarderingen en stijgende winstherzieningen bieden.
Deze uitbreiding heeft aanvankelijk gewogen op de relatieve prestatie van de Amerikaanse technologie, waarvan de spectaculaire outperformance is genormaliseerd door winstnemingen en sectorrotaties. De vragen rond de software-industrie hebben deze trend verder versterkt. De dollar is licht verzwakt, onder invloed van de verwachte daling van de beleidsrente en een hernieuwde risicobereidheid buiten de Verenigde Staten, wat de cyclische valuta’s heeft gesteund. In deze context hebben edele metalen, en in het bijzonder goud, geprofiteerd van een dubbele steun: de daling van de reële rendementen en de zoektocht naar dekking tegen aanhoudende macro-economische en geopolitieke onzekerheden.
Deze herallocaties kwamen Europa ten goede, waar industriële, financiële en cyclische waarden opnieuw de belangstelling van beleggers trekken dankzij gematigde waarderingen en de hoop op een duurzame economische versnelling. De groeimarkten hebben op hun beurt geprofiteerd van de zwakkere dollar en een verbeterd algemeen sentiment, waardoor ze na een langdurige onderprestatie weer relatief aantrekkelijk zijn geworden, hoewel regionale verschillen blijven bestaan.
Waarom de opkomende landen?
De heropleving van de geopolitieke spanningen (invoerrechten, technologische beperkingen, controle op kritieke materialen) heeft de fragmentatie van de wereldhandel en de herschikking van toeleveringsketens versneld om de strategische onderlinge afhankelijkheden te verminderen.
In deze context heeft het fenomeen van ‘market broadening’ kansen geopend buiten de Amerikaanse megacaps, met een bijzonder zichtbaar effect op de opkomende markten, die profiteren van de dynamiek van spreiding. Deze hernieuwde interesse weerspiegelt ook een constructievere herlezing van hun macro-economische fundamenten: over het algemeen beheersbare schuldenlast, comfortabele valutareserves, verder gevorderde desinflatie dan in ontwikkelde economieën en een structureel hoger groeipotentieel.
Wat de aandelenmarkten betreft, hebben verschillende groeilanden de afgelopen maanden sterke prestaties laten zien. Zij worden ondersteund door de verzwakking van de dollar, die de inflatie verlaagt door de kosten van in dollars genoteerde importen te drukken, wat extra monetaire versoepeling mogelijk maakt, evenals door de lokale macro-economische stabilisatie en de verbetering van de winstgroei. India presteert dankzij de binnenlandse consumptie, investeringen in infrastructuur en aantrekkelijkheid voor internationaal kapitaal. Brazilië en Mexico profiteren van geloofwaardige monetaire beleidsmaatregelen en desinflatie, terwijl in Azië, Zuid-Korea en Taiwan profiteren van de vraag naar halfgeleiders. China kent op zijn beurt een technisch herstel, ondersteund door gerichte maatregelen en de hoop op nieuwe beleidsaankondigingen.
Op het vlak van obligaties was de opkomende schuld één van de belangrijkste begunstigden van deze ontwikkelingen. Obligaties in ‘sterke’ valuta (genoteerd in dollars) hebben hun spreads aanzienlijk zien verkleinen, wat een hernieuwd vertrouwen weerspiegelt in de houdbaarheid van de begroting en de robuustheid van de lopende rekeningen van veel landen. De schuld in lokale valuta heeft bijzonder hoge prestaties laten zien, dankzij verschillende drijfveren: een potentieel hoger nominaal rendement, reeds ingezette renteverlagingstrajecten in verschillende landen (Brazilië, Chili, Peru, Hongarije) en een opmerkelijke appreciatie van lokale munten ten opzichte van de dollar. Tot de best presterende valuta van de afgelopen drie maanden behoren de Braziliaanse real, de Mexicaanse peso, de Indiase roepie en de Indonesische roepie, wat de aantrekkelijkheid van deze activaklasse heeft versterkt in een logica van spreiding en positief reëel rendement. Het renteverschil met de Verenigde Staten is eveneens in het voordeel van de opkomende schuld.
In 2026 bevestigen de opkomende markten onze initiële visie
Historisch gezien is de prestatie van aandelen uit groeimarkten cyclisch, met langdurige periodes van outperformance en underperformance. Tussen 2004 en 2010 presteerden de aandelen uit groeimarkten ongeveer twee keer zo goed als die van hun tegenhangers uit ontwikkelde markten, voordat deze relatieve winsten in de daaropvolgende 15 jaar weer werden weggevaagd. Sinds 2024–2025 lijkt deze trend zich echter om te keren, met een duidelijke relatieve heropleving van de groeimarkten, ondersteund door de verschillende eerdergenoemde factoren. Deze recente kentering bevestigt nog geen nieuwe duurzame cyclus van outperformance, maar markeert wel duidelijk het einde van de extreme fase van relatieve achterstand die in het afgelopen decennium werd waargenomen.
De huidige dynamiek van market broadening markeert een geleidelijke maar diepgaande overgang van het marktregime, waarbij een einde komt aan een langdurige fase van hyperconcentratie. Deze verandering past in een meer evenwichtige macro-financiële omgeving, gekenmerkt door een geleidelijke ontspanning van de reële rendementen, een minder dominante dollar en een duidelijke terugkeer van geografische en sectorale spreiding. Deze dynamiek wordt ook gedragen door grondstoffen, waaronder strategische materialen, evenals door opwaartse herzieningen van de winstverwachtingen. In 2026 wordt een winstgroei van 28% verwacht, tegenover 13-15% voor de belangrijkste ontwikkelde landen1.
Nog steeds onderwogen in wereldwijde portefeuilles, zouden groeimarkten nog steeds kunnen profiteren van instromende geldstromen, zowel in aandelen als in obligaties. Deze nemen opnieuw een centrale plaats in binnen de portefeuilles, zowel als cyclische motor als bron van structurele groei en positief reëel rendement dankzij de unieke combinatie van aantrekkelijke waarderingen, geavanceerde monetaire cycli, sterke macro-economische fundamenten en potentieel voor appreciatie van lokale valuta.
Visie van Belfius Asset Management
In een steeds meer gefragmenteerde wereld integreren wij de dynamiek van market broadening in de opbouw van onze portefeuilles. Daardoor vormen groeimarkten zich tot een strategische pijler van de wereldwijde diversificatie, en dragen ze bij tot een duurzame verbetering van de verhouding rendement/risico in een omgeving die minder afhankelijk is van uitsluitend Amerikaanse activa. De centrale rol van groeilanden in de cyclus van technologische innovatie, in de waardeketen van AI en robotisering, evenals de dynamiek van de groei van consumptie en winsten, maken deze landen op lange termijn aantrekkelijk.
Bronnen: Belfius Asset Management, Financial Times, Bloomberg, Fed, FactSet, LSEG, CNBC, WSJ
1 LSEG
Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Asset Management, weerspiegelt de visie van Belfius Asset Management op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw private banker of wealth manager. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille. De vermelde cijfers zijn een momentopname en onderhevig aan wijzigingen. De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopbeveling. Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten. Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Indien dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan deze onderhevig zijn aan wijzigingen.